7月22日，降息人民银行（下称“央行”）发布公开市场业务公告称，央行为优化公开市场操作机制，个基公开购操三国群英传2手机版单机从即日起，点即调整公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、日起数量招标。市场同时，天期为进一步加强逆周期调节，作利加大金融支持实体经济力度，率由即日起，降息公开市场7天期逆回购操作利率由此前的央行三国群英传2手机版单机1.8%调整为1.7%。

　　接近央行人士对证券时报记者暗示，个基公开购操7天期逆回购操作调整为固定利率、点即调整数量招标，日起明示公开市场操作利率，市场有利于强化7天期逆回购利率的政策属性。7天期逆回购操作利率下调10个基点，有利于加大金融支持实体经济力度，但并不代表长债收益率下行空间打开。

　　权威专家暗示，政策利率下调预计将通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。央行此次下调7天期逆回购操作利率，意在加大逆周期调节力度，熨平短期经济波动；而中长期债券收益率反映的更可能是长期经济走势，要采用跨周期的视角评估。

　　7天期逆回购操作将采用固定利率

　　从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。接近央行人士对证券时报记者暗示，明示公开市场操作利率，有利于强化7天期逆回购利率的政策属性。

　　公开市场招标方式包罗价格招标和数量招标，前者的中标价格由供需双方博弈确定，理论上有不确定性，而后者的价格是给定的。以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候保持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

　　操作利率下调10个基点

　　即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%。接近央行人士对证券时报记者暗示，7天期逆回购操作利率下调10个基点，有利于加大金融支持实体经济力度。

　　除了招标方式调整，本次公开市场7天期逆回购操作利率还由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以来首次调整。此前国家统计局颁布的数据显示，二季度我国GDP同比增长4.7%，较一季度放缓，特别是居民消费恢复较为疲软。央行此次果断降息，展现了货币政策呵护经济回升的决心，是对二十届三中全会“坚定不移实现全年经济社会发展目标”要求的积极响应。专家暗示，政策利率下调预计将通过金融市场逐步传导至实体经济，促进降低综合融资成本，巩固经济回升向好态势，打破长债收益率下行与预期转弱的负向循环。

　　7天期逆回购操作利率下行，并不代表长债收益率下行空间打开。央行此次下调7天期逆回购操作利率，意在加大逆周期调节力度，熨平短期经济波动；而中长期债券收益率反映的更可能是长期经济走势，要采用跨周期的视角评估。

　　业内人士分析，本轮长债利率的持续下行，已经包罗了对本次降息的预期，甚至有明显超调，不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。实际上，当前长债利率过低，国外媒体也普遍关注到其中可能暗藏的风险；长债利率过低，也容易引发弱预期的自我实现，而我国经济的基本面是长期向好的。央行此次降息有助于支持经济回升向好，提振中长期经济预期，也有助于带动长端利率的回升。预计未来央行还将综合施策，必要时借入并卖出国债，及时校正和阻断债市风险累积，保持正常向上倾斜的收益率曲线。央行是有决心、有办法来稳定市场预期的。

（文章来源：证券时报）

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